Cómo leer una Hoja de Términos de Inversión: los Términos Económicos - Lecturas Adicionales

Inmersiones más profundas y perspectivas de los inversores sobre la valoración, preferencia y prorrateo

Afortunadamente, mi serie sobre hojas de términos de inversión le ha brindado una descripción fácil de usar de los términos que, de alguna forma o forma, debería esperar ver. Tengo planeados algunos artículos más, sobre las protecciones y poderes de los inversores, así como los términos relacionados con la transacción real.

Lo que no he hecho es dar opiniones sobre lo que debe esperar o aceptar.

Me he centrado en qué es una preferencia de liquidación, por ejemplo, no en si debe aceptarla si su inversor quiere una preferencia de participación 2 veces mayor en su ronda. Existen dos motivos principales para esto:

  1. Si necesita inversión, los términos aceptables para esa inversión son los mejores términos que puede obtener.
  2. Lo que es "estándar" varía de mercado a mercado, de vez en cuando y de ronda en ronda.

Lo más útil que puedo hacer es darle algunos consejos para encontrar y comprender los términos, y ayudarlo a formar sus propios juicios sobre lo que es aceptable.

Dicho esto, creo que algunas perspectivas pueden ser útiles, y, como hemos tratado los términos económicos clave (la valoración, la preferencia y la prorrateo), este parece ser un buen momento para presentar algunas lecturas adicionales al respecto. El propósito de esta publicación es recopilar los pensamientos de otras personas que dan más color en algunos de los términos que he establecido.

Siempre hay algo bueno que sacar de estas publicaciones, pero tenga en cuenta que el mercado puede haber pasado de cuando se escribieron, y es posible que nunca hayan sido sobre empresas en su geografía o en su etapa. Estas no son reglas, sino puntos de vista; no asuma que se aplican directamente.

Siempre pregúntese al leer las publicaciones de los inversores: ¿en qué geografía invierten? que ronda cuando fue escrito el post?

Comprender las valoraciones

rob go (enlace) y Albert Wenger (enlace) sobre valoraciones previas al dinero versus posteriores al dinero en hojas de términos. Aquí hay más puntos sutiles que simplemente "no acuerdes una valoración hasta que estés seguro de si es antes o después del dinero" (aunque, para el registro, no acuerdes una valoración hasta que estés seguro si es pre - o post-dinero).

Tom Tunguz sobre la creación de "presión de subasta" en una transacción, que es una herramienta clave para obtener la mejor valoración. Puede ser increíblemente difícil de hacer, pero no conozco una herramienta mejor para mejorar los términos económicos. (enlazar)

La preferencia de liquidación y la cascada

Brad Feld sobre "limpiar su mesa de gorra". Simplificar y racionalizar las preferencias de liquidación acumuladas se discute en la segunda mitad (enlace). Mencioné en mi artículo que los problemas de los inversores en torno a las preferencias crecen drásticamente a medida que avanza en rondas posteriores, lo que le da profundidad sobre el punto.

Fred Wilson en defensa de la preferencia de liquidación 1x no participante; la protección del inversor solo contra el riesgo a la baja (enlace). Un viejo ejemplo, pero una ilustración clara de cómo se pueden desalinear las cosas sin uno.

El Pro Rata y el trinquete

Mark Suster sobre las tensiones que los derechos proporcionales pueden crear entre los inversores existentes y los nuevos, y cómo los inversores pueden tratar con ellos. Me referí a esto hacia el final de mi artículo, pero esta es una inmersión profunda adecuada. (enlazar)

Nic Brisbourne sobre cómo manejar los inversores existentes cuando comience su próxima ronda. El punto 2 es (¡mucho!) Una explicación más sucinta que la mía de cómo construir la discusión proporcional en eso. (enlazar)

Christoph Janz sobre los inversores de las últimas rondas que invierten dinero en rondas anteriores para obtener una prorrata en la próxima ronda. Un aspecto de la estrategia de cartera que no cubrimos en mi artículo, que viene con un considerable "riesgo de señalización". (enlazar)